近期，一笔溢价高达24倍的关联收购，将莎普爱念念（SH603168）推上了风口浪尖。

3月24日，莎普爱念念公告称，公司曾于本年3月17日收到上海证券往复所对于公司向关联方购买财富关系事项的问询函。放抄本公告败露日，公司及中介机构对回话骨子尚需进一步核查和完善。因此，公司将宽限不跨越5个往复日回话问询函。

同日，莎普爱念念还败露其收到中证中小投资者处事中心（以下简称“中证投服中心”）发来的《股东建议函》。中证投服中心称，对标的公司近两年处所事迹大幅增长的原因、本次往复估值的合感性尚存疑问，现照章诈欺股东建议权。

中证投服中心苦处发函，剑指24倍溢价收购案

3月17日，莎普爱念念公告称，公司拟以5.28亿元现款收购公司控股股东偏激一致行动东谈主握有的上海勤礼实业有限公司（以下简称“上海勤礼”）100%股权。值得精通的是，这笔往复的标的财富上海勤礼净财富账面价值为2097.46万元，聘请收益法评估的评估值则达到5.28亿元，升值率高达2417.87%。

上海勤礼旗下中枢财富为上海天伦病院有限公司（以下简称“天伦病院”）。在并购公告中，莎普爱念念将收购这家病院视作鼓动“药+医”双轮运转政策、迷惑银发经济蓝海、快速切入中枢市集的首要落子。

中证投服中心在函件中对于这笔往复提议了质疑，并将锋芒指向了几大疑窦：

领先是上海勤礼的事迹增长显得“异乎寻常”。公告领路，上海勤礼建设于2022年，其中枢财富为天伦病院100％股权，频年来净利润呈现大幅增长态势，由2023年的201.59万元握续增长至2025年的2713.96万元，年均复合增长率高达266.92%。

中证投服中心指出，依据同业业可比上市公司公告等信息，金年会官网首页入口同位于上海市虹口区，距离天伦病院6公里以内的三甲着名公立病院上海市第一东谈主民病院2024年度诊疗收入同比增长9.97%，民营医疗机构中的上市公司南京新百(SH600682)、弘和和气医疗（HK03869)2024年医疗办职业务营收分离同比增长8.84%、1.02%，均远低于天伦病院2024、2025年的营收增速（分离为30%、18%）。据此，中证投服中心建议莎普爱念念补充讲明标的公司收购前事迹大幅增长的原因。

中证投服中心还质疑称，这次高溢价收购不利于颐养上市公司及中小股东的利益。莎普爱念念自己处所事迹承压，2024年归母净利润亏本1.23亿元，2025年瞻望亏本2.28亿元至3.42亿元，亏本范畴握续变大。而公司舍弃2025年三季度末的货币资金与往复性金融财富统共约2.23亿元，不及以隐蔽5.28亿元的往复对价，意味着公司需举债完成收购，可能会对公司流动性、偿债能力及后续处所产生不利影响，不利于颐养公司及中小股东的利益。中证投服中心还说起，天博官网(TBSports)莎普爱念念此前收购的两家病院均在事迹得意期满后出现事迹下滑，这无疑加剧了市集对这次收购的担忧。

天伦病院多项评估预测数据或过于乐不雅

在《股东建议函》中，中证投服中心还重心质疑了上海勤礼康复病房收入的盈利预测情况，并建议莎普爱念念审慎琢磨标的公司往复订价。

领先，中证投服中心指出，盈利预测的床位数与天伦病院官网败露的审定床位数不一致，本次交易本钱的预测变动趋势与评估数据领路的床位数膨胀数据不匹配。把柄本次往复公告，2025年标的公司的床位数为213张，预测标的公司2026年至2031年的床位数保握为213张，但评估讲明注解及天伦病院官网均败露天伦病院现审定床位为95张，未达预测数值的一半，存在各路子关系败露信息不一致的情况。

其次，在床位使用率上，莎普爱念念评估预测的数据也显得过于乐不雅。把柄本次往复的评估预测，标的公司2026年至2031年床位使用率有望从90.31%一谈高潮至96.83%，这一预估值不仅远高于上海民营病院的行业平均水平，且与地区趋势违抗。

《逐日经济新闻》记者此前曾经对天伦病院进行了实地造访，该病院坐落于上海市虹口区，临近以老旧小区为主。记者在现场看到，前来就诊的患者大多是隔邻的中老年住户。现场不雅察看，天伦病院的定位相似社区下层病院，病院三四层主要收治行动未便、生存难以自理的老东谈主，有护工称，“病床使用率仍是挺高的，基本王人住满了”。

此外，标的公司旗下天伦病院的床日均用度的预测增速也令东谈主不明。评估预测称，2026年至2031年，标的公司床日均用度将从615元增长至882.75元，年均复合增速达7.5%。动作参考，2019至2023年空洞病院入院病东谈主次均医药用度年均复合增长率仅为0.84%，距离天伦病院2公里领域内的民养分老照管机构上海理想照管院对外公告的床日均用度为217元至534元／天，亦远低于天伦病院的用度。

综上，中证投服中心建议，莎普爱念念审慎评估标的公司明天营收预测的合感性，重新琢磨本次往复估值及对价天博体育，以保护上市公司利益及中小股东的正当权利。