中原时报记者王瑜于娜北京报说念

近日，昆药集团股份有限公司（600422.SH，下称“昆药集团”）交出了一份号称惨淡的2025年收成单：砸下17亿无数销售用度，却没能调停心脑血管“神药”滞销弱势，中枢单品销量大跌、归母净利润近乎腰斩；董事长、总裁等中枢高管密集提前离场。多重危急重叠，让企业深陷功绩与料理双重泥潭，也激勉了老本市集对其转型之路的宽绰担忧。

净利润暴跌近5成

2025年，昆药集团多项中枢财务贪图创下频年最差记录。

年报数据长远，2025年昆药集团实现交易收入65.75亿元，同比下滑21.74%，回到八年前的水平；2025年，归母净利润仅3.50亿元，同比大幅下滑46.00%，近乎腰斩；扣非净利润更是跌至1.07亿元，同比暴跌74.45%，盈利智商严重恶化。与此同期，公司贪图行动产生的现款流量净额为2.89亿元，同比下滑64.21%，贪图性现款流大幅缩水，资金盘活压力捏续攀升。

功绩大幅跳水的中枢导火索，是公司赖以生活的中枢大单品销量滑坡。中成药集采政策冲击、零卖末端动销放缓、市集竞争加重三重压力重叠，让主力居品增长透澈失速。

手脚昆药集团心脑血管范围的王牌品种，血塞通软胶囊全年销量10.95万粒，同比下降25.61%，奏凯带动口服剂板块举座收入下滑37.36%；另一中枢品种天麻素打针液销量为1700万支，同比减少26.65%，尽管见效中标世界中成药集采，但末端放量流程远不足预期，重叠坐蓐端大幅扩产，公司干系居品库存同比激增119.20%。和君征询高等征询师史天一告诉《中原时报》记者，血塞通软胶囊销量大跌的奏凯导火索是医保严控。多地收紧药店统筹支付，次序慢病病种报销，导致零卖端动销受阻。重叠渠说念去库存与集采价钱冲击，销量应声下滑。

细分业务板块中，各品类营收均呈现大幅下滑态势，无彰着增长点扶持功绩。消化系统用药板块受零卖市集客流萎缩、同类竞品挤压影响，全年营收同比下滑42.68%；抗疟类居品受国外市集需求波动、采购节拍诊治冲击，营收同比下降32.13%。惟一亮点是打针用血塞通（冻干）凭借集采中标上风实现销量小幅增长5.65%，但单品体量有限，十足无法扭转举座功绩弱势。受居品降价、销量下滑双重影响，公司举座毛利率捏续回落至38.52%，下降11.36%。

史天一以为，从行业布景来看，医保控费深化、中成药集采常态化捏续压缩中药企业利润空间。昆药集团居品结构过度依赖老牌品种，存量业务放松而增量业务尚处栽培期，濒临政策冲击抗风险智商薄弱。同期，线下零卖末端客流捏续低迷，线上渠说念布局滞后，天博体育渠说念变革流程慢慢，进一步放大了功绩下滑压力，也让公司2025年的贪图堕入被迫方位。

东说念主事飘荡

功绩捏续低迷的同期，昆药集团料理层迎来弘大的东说念主事颤动，多名中枢高管提前离任。

2025年全年至2026岁首，公司密集发布多份东说念主事变动公告：原董事长吴文多、原总裁颜炜、副总裁席凯、贺明、李立春，副董事长李泓燊等中枢料理层先后因职责诊治离任，其中多位高管履职时期不足两年。

这次高管诊治呈现彰着的“华润系”给与特征，新任董事长喻翔、新任总裁钟江均有华润三九始终职责资格，喻翔现任华润三九副总裁，深耕医药OTC及大健康范围多年；钟江具备资深财务与审计料理训戒，此前担任华润三九财务料理中心总司理、审计部总司理、昆药集团监事会主席。史天一以为，料理层的替换标识着华润系收回伙同权，旨在增强昆药与华润三九的协同性，始终可能成心于科罚次序与计谋协同。但短期内，料理层诊治的影响具有不细目性。若新任高管能快速富厚军心、依托华润渠说念资源加快库存去化，或将裁汰功绩探底周期。反之，若里面整合不力或计谋实行失当，则可能加重功绩波动。

比料理层飘荡更值得警惕的，是公司始终存在的用度结构严重失衡问题，销售用度高企、研发干预低迷或成为制约公司永久发展的恶疾。

年报数据长远，2025年昆药集团销售用度高达17.08亿元，虽同比下降23.25%，但销售用度率仍看护在26%的高位，远超白云山、同仁堂等头部中药企业；其中市集推论费占比超七成，达到12.24亿元。

与之变成领会对比的是，公司研发干预捏续偏低，改造智商严重不足。2025年昆药集团研发用度仅为1.03亿元，同比下降3.95%，研发干预总和占交易收入比例仅为2.27%，远低于医药行业平均研发干预水平。研发东说念主员数目仅236东说念主，占公司总东说念主数比例不足5%，公司改造药研发、居品二次树立流程慢慢，中枢居品仍停留在血塞通、天麻素等老牌品种。尽管公司布局1类新药KYAZ01等研发技俩，但大多处于临床早期阶段，短期内难以变成功绩孝顺，濒临集采降价和行业转型升级，公司枯竭中枢竞争力扶持。《中原时报》记者就干系问题干系昆药集团董秘办，限制发稿未收到恢复。

老本市集上，昆药集团股价自2024年起捏续走弱，限制3月24日，股价报收于11.26元，比拟2023年25元/股的高点跌去超一半。在投资者互动平台中，股民最怜惜的即是股价捏续着落的问题。

昆药集团若念念重拾市集信任，不仅需要料理层拿出切实的雠校举措，更要尽快破解重营销、轻研发的旧阵势天博体育官方网站，用真的的功绩回暖收尾转型价值。